Позитивные настроения на долговом рынке вчера сохранились – индекс RGBI вырос до 100,54 пункта, а доходность индекса снизилась на 6 б.п. – до 18,15% годовых. Инвесторы продолжают отыгрывать потенциальное снижение геополитической премии в 2025 году.
Как мы отмечали, пока основной интригой выступает заседание ЦБ 20 декабря. Пока тренд инфляции по итогам года укладывается в прогноз регулятора в диапазоне 8,0-8,5% (ближе к верхней границе), что позволяет рассчитывать на умеренное повышение ставки в декабре (+100 б.п.).
Снижение ставок по юаням, которое совпало с временным (до 30 апреля 2025 года) снятием санкции с некоторых российских банков со стороны США, говорит о снижении напряженности с платежами, что в среднесрочной перспективе является дезинфляционным фактором. В совокупности с уже действующей жесткой политикой ЦБ можно рассчитывать, что декабрьское повышение ставки может оказаться последнем в текущем цикле.
Таким образом долгосрочный потенциал восстановления котировок ОФЗ сохраняется; краткосрочно – интрига декабрьского заседания будет сдерживать покупки на рынке. По-прежнему рекомендуем осторожно увеличивать долю бумаг с фиксированным купоном, основную часть портфеля держа в коротких флоатерах.
